原标题：北上资金“买买买”升级： 2020年A股该买什么？

连续27个交易日净流入。北上资金自11月14日至12月20日，创近一年半最长连续净流入交易日天数纪录，让A股市场投资者再次感受到外资抢筹的“凶猛”。

2019年无疑是外资“买买买”的一年。目前外资主要通过QFII/RQFII、沪深股通两大途径进入A股市场，可以说，北上资金的动向很大程度上代表了外资布局A股的倾向。

那么，在即将到来的2020年，北上资金会不会加速涌入？其淘金A股的主线是否会有所变化？今年12月份“买爆”美的集团后，还会盯上哪些品种？带着投资者普遍关心的话题，《证券日报》市场研究部通过对历史数据的对比分析，并专访多家机构首席经济学家及有关市场人士，一探究竟。

改革开放红利加速释放

北上资金刷新多项纪录

3460.59亿元！截至今年12月20日，北上资金年内累计净流入A股金额已突破3400亿元，为A股市场史上年度最高流入额。

而北上资金今年如此大规模涌入A股，正是发生在中国经济增长质量不断提高，改革开放红利加速释放，以及中国资本市场基础制度建设进一步夯实与创新之际。

与北上资金相关的最新利好是，继今年9月份取消QFII、RQFII额度限制之后，12月13日中国人民银行、国家外汇管理局起草了《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定（征求意见稿）》，以进一步便利境外机构投资者参与境内证券投资，引入更多境外长期资金，支持中国金融市场高水平对外开放，推动形成全面开放新格局。

“资本市场的对外开放是中国经济高质量发展的有力支撑，对外开放本身也是资本市场理性繁荣的长期助力。”工银国际首席经济学家程实表示，“过去两年，国际资本对中国资产特别是对资本市场持有非常积极正面的看法，既有MSCI把A股纳入指数、中国债券纳入全球指数带来国际投资者对中国资产被动的增值，也有对中国经济高质量发展和产业结构变化抱有很高期许的主动加仓，二者共同构成了中国资本市场长周期理性繁荣的重要物质基础。”

数据是最忠实的见证者。来自港交所的数据显示，截至今年10月31日，沪深股通北向累计成交超17万亿元人民币，累计8600亿元人民币净流入内地股票市场，中国香港和海外投资者通过沪深股通持有的内地股票总额不断增长，由2014年底的865亿元人民币，激增至12212亿元人民币。

“沪港通以最小的制度成本，带来了最大的市场成效，开创了全新的资本市场双向开放模式。沪港通不但帮助中国投资者进行多元化的海外资产配置，也方便了国际投资者通过可靠、高效、便利的渠道投资内地市场。”中国香港交易所行政总裁李小加曾如此表示。

其实，无论是5岁的沪港通，还是3岁的深港通，都是中国资本市场国际化里程中的关键一步，沪深股通已然成为外资加码A股的重要通道。

北上资金或继续加码A股价值投资是主基调

国泰君安证券最新研报指出，由于MSCI纳入比例再向上提升需要时间，因此，眼下在缺少被动型资金流入的情况下，主动流入的北上资金将成为判断2020年海外增量资金的关键。

事实上，随着国际资本进入的渠道不断拓宽，中国资产无论在估值还是利差上都有显著优势，未来外资包括北上资金仍会有相当长期的持续单边流入。

宝新金融首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示：“北上资金不断壮大的主要原因有两方面：首先，MSCI等国际指数扩容，导致一部分被动资金买入A股；其次，欧洲目前投资机会和标的匮乏，而在美国购买中概股的选择远没有A股多，吸引了一些外资通过北上通道买入A股。”

前海开源基金公司首席经济学家杨德龙认为，“之前全球资本对于A股市场的配置过低，仅占2.5%，远低于中国GDP在全球GDP中的占比16%，差距非常大。这从一定程度上也意味着，未来10年外资还会持续流入A股市场”。

具体到2020年，包括北上资金在内的境外资金增量究竟有多少？对此，招商证券首席策略分析师张夏告诉《证券日报》记者：“2020年MSCI等国际指数针对A股的扩容将有所放缓，由此带来的被动增量资金会相应减弱。但是，考虑到目前境外资金在A股持股比例水平不高，仍处于加仓阶段，参考韩国和中国台湾纳入MSCI的进程，预计2020年境外资金总体仍将保持净流入状态，总体预计将达到2500亿元-3000亿元。”

知己知彼，百战不殆。面对外资在A股市场的影响力与日俱增，内资机构也在持续关注与外资在投资理念方面的差异，研究外资的交易行为及买卖节奏。